扬杰科技300373：横纵双向布局功率市场迎接产品二次升级

公司主要产品包括整流器件，小信号，MOSFET，IGBT和SiC系列电源产品，广泛应用于消费电子，安防，工控，汽车电子，新能源等领域通过杨洁和中冶的双品牌运作，杨洁品牌聚焦国内和亚太市场，中冶品牌聚焦欧美市场，实现了全球市场渠道覆盖2021年，公司实现营业收入43.97亿元，同比增长68.03%，归母净利润7.68亿元，同比增长103.06%Q1 2022年业绩预告超预期，预计实现归母净利润2.33—2.80亿元，同比增长50—80%二极管龙头企业，把握功率半导体市场功率半导体市场空间广阔根据Omdia的数据，2019年全球功率半导体市场规模约为464亿美元，预计到2024年该市场规模将增长至522亿美元公司是国内二极管市场的龙头，整流桥产品占全球市场的20.5%，居世界第一，在功率二极管和功率电视领域，该公司占全球功率半导体市场的6.3%MOSFET/IGBT/SiC产品放量，产品及下游结构优化根据Q1 2022年业绩预测，公司IGBT，SiC，MOSFET等新产品销售收入同比增长超过100%预计2022年发布新业务，优化产品结构公司积极推进功率半导体芯片的研发基于8英寸平台的Trench1200V IGBT芯片已经开发完成，相应模块已经批量上市获得大量订单，推出1200V 40A和650V 50A/75A系列单管产品，开始小批量生产和交付IDM与Fabless同步发展，晶圆产能加速释放公司自有的4英寸和6英寸硅基产能预计2022年产能增长30%以上，其中，4英寸生产线产能预计提升至150万条/月，6英寸生产线产能预计年底提升至10万条/月同时，公司与SMIC绍兴合作制造高端功率器件用8英寸晶圆，预计2022年产能提升50%建议公司2022—2024年归母净利润预计为10.26，13.30，17.68亿元，对应市盈率为32.19，24.83，18.68倍，首次给予公司买入评级这表明下游需求的风险小于预期，上游原材料价格上涨，R&D进度小于预期