中科电气300035：产品量利齐升步步为营稳居一线行列

公司产品量不断攀升，稳居国内一线阳极生产企业2021年，公司实现营收21.94亿元，同比增长+125.33%，归母净利润3.65亿元，同比增长+123.10%，归母净利润3.55亿元，同比增长+132.74%2022Q1营收8.58亿元，环比分别增长+161.60%/+6.46%，归母净利润1.29亿元，环比分别增长+91.25%/+12.30%，扣非归母净利润1.4亿元，环比增长+117.38%/+27.79%我们提高了2022/2023年的利润预期，并增加了2024年的利润预期预计公司2022—2024年归母净利润有望达到6.87/10.18/14.67亿元，EPS分别为0.95/1.41/2.03元/股，当期市盈率分别为27.37/负极的量价齐升带动了收入的高增长，靠的是国内外优质客户的共同增长2021年，公司销售负极5.9万吨，同比增长145.46%，每吨均价3.28万元，同比上涨3.99%由于针状焦价格上涨，石墨化和负极工艺加工成本上升，2021年公司负极价格上调与国内四大电池厂深度合作:深度绑定比亚迪，当代安培科技有限公司，中创新航，亿纬锂能，SK，ATL等国内外顶级优质客户从客户占公司出货量的比例来看，当代安培科技有限公司，比亚迪，中创新航合计出货量占公司总出货量的60%以上，从客户购买比例来看，公司是比亚迪和新航的主要供应商同时，公司与当代安培科技有限公司，亿纬锂能成立合资公司，通过股权合作与大客户绑定，依托国内外优质客户共同成长负极产能加速释放，成本优势产能建设一体化布局建设:公司加快推进湖南，贵州，云南，贵安新区基地负极材料及石墨化产能建设预计2022年公司阳极材料产能新增11.5万吨，年底产能达到25.7万吨，石墨化产能预计增加3.7万吨，全年总产能达到7.2万吨自给率有望提高到50%左右，大大降低生产成本探索新工艺:自建艾奇逊石墨化炉，创新采用方形坩埚加料方式，减少电阻材料消耗，降低生产成本预计二季度针状焦价格和加工费仍将维持高位，公司石墨化自供率的提高将有效缓解成本压力，吨净利润有望增加风险:新能源汽车销量不及预期，竞争加剧，盈利能力下降