百联股份600827：疫情下短期业绩承压持续深耕各零售业态

2021年，公司实现营收346.5亿元/同比—1.62%，净利润7.53亿元/同比—2.30%，净利润6.37亿元/同比+69.97%，2)2)21q 4，公司实现营收81.39亿元/同比—8.97%，归母净利润1.73亿元/同比—51.09%，归母净利润0.91亿元/同比—40.12%，3)3)22 Q1公司实现营收102.86亿元/同比—0.50%，归母净利润1.55亿元/同比—43.00%，扣非归母净利润1.45亿元/同比—44.93%业务方面，1)2021年公司拥有140家大型超市，营收150.68亿元，同比—8.54%，毛利率20.87%，2)百货商场16家，购物中心22家，营收224.2和19.02亿元，同比+17.13%和+5.51%，毛利率27.31%和54.61%，3)网点8家，营收11.08亿元，同比增长+16.98%，毛利率76.75%，4)超市，便利店，专卖店分别实现营收101.38，15.62，11.36亿元，同比分别为—1.25%，—5.2%，+44.74%，毛利率，18.97%，15.19%，32.92%财务指标方面，1)盈利能力:2021年毛利率26.73%/同比+1.43pct，净利润率1.83%/同比—0.43 PCT，期间率方面，销售率16.63%/同比+0.26 PCT，管理费率6.00%/同比+0.32 PCT，财务率0.42%/同比+0.41 pct，R&D率为0.06%/ Y +0.01pct. 2)现金流:2021年，公司实现经营性现金流量净额37.23亿元，同比—15.19%，货币资金154.74，同比—4.29%22Q1受上海疫情影响，收入和利润承压1)盈利能力:毛利率23.49%/同比— 2.09pct，净利润率+2.68%/同比—1.22 pct，期间费率方面，销售费率为13.20%/同比—0.59 pct，管理费率4.98%/同比—0.55 pct，财务利率0.40%/同比+0.18% PCT，R&D利率为0.05%/同比—0.01厘，2)现金流:经营性现金流8.58亿元/同比—7.81%，货币资金156.44亿元/同比—4.22%公司是百货零售行业的龙头企业，区位优势显著，资产优质，与国内外知名品牌建立了长期战略合作关系首次覆盖，评级为审慎增持预计22—24年归母净利润分别为7.39，8.51，9.33亿元，EPS分别为0.41，0.48，0.52元/股，2022年4月29日收盘价PE分别为27.0，23.4，21.4倍风险:新冠肺炎疫情持续影响风险，线下零售竞争加剧风险，线上风险被分流