中天科技600522：海洋业务快速增长在手订单充沛

事件:公司发布21年年报和22年一季报20年，公司实现营业收入461.63亿元，同比增长+9.70%，归母净利润1.72亿元，同比增长—92.43%，22Q1公司实现营业收入92.9亿元，同比增长—13.32%，环比增长—0.81%，归母净利润10.16亿元，同比+105.69%，环比+421.76%出货结构优化，毛利率水平提升20年公司综合毛利率和净利润率分别为16.01%/0.61%，同比从+2.74/—4.77pct上升公司毛利率小幅上升，主要是航运结构优化，毛利率较高的海运业务收入同比大幅增长净利率下降是由于公司21年计提高端通信业务风险减值准备海运业务增长迅速，手中有大量订单20年公司海洋业务收入94.19亿元，同比增长+102%，毛利率35.55%，同比下降—7个百分点受益于国内海上风电安装热潮，公司海上业务收入实现快速增长，21年完成海底电缆/海洋工程项目6.29/1.75GW，约占全国风电新增装机容量的37%/10%截至21世纪末，公司海洋业务执行订单约70亿元，伴随着手中订单的逐步交付，有望继续贡献利润光通信业务有望量价齐升，光伏电站开发有望继续贡献其业绩20年来，公司光通信，电力传输，新能源业务收入分别为74.76/111.60/20.88亿元，同比增长+23%/12%/39%受益于行业招标需求和价格回升，预计22年公司光通信业务将出现量价齐升的局面公司获得东滩滩等光伏开发资源，有望持续贡献业绩投资建议:预计公司22—24年净利润37.74/48.30/62.28亿元，YoY+2093%/28%/29%，EPS 1.11/1.42/1.82元，维持买入评级风险:宏观经济复苏不及预期，原材料价格有上涨风险，客户开发不及预期