3个关键词教你辨别“抗周期”的投资标的

最近全球面临很大的通胀压力，经济增长明显放缓，地缘政治风险加剧了这一趋势，反复出现的疫情让大部分行业和企业感到压力，其投资者遭受损失。

但如果把周期拉长，历史上的每一轮经济复苏都必然伴伴随着调整，而这些变化无非是经济周期中的正常起伏华尔街的专业投资者总是说，永远不要浪费危机因为在下行周期的背景下，资产的价格不会太贵，你可以相对舒适地配置资产

而如果你的风险偏好不同，那么在下行周期中仍能保持稳定增长的企业就弥足珍贵10年来，无论宏观经济和外部环境如何变化，总有一些反周期的企业保持了健康的增长，抗周期不仅是这类企业的重要特征，也是帮助其投资者战胜时间的重要价值维度

下面，我们不妨从三个维度——成本周期，需求周期，技术周期来分析如何识别那些抗周期，保持增长的优秀企业。

一，成本周期:股神为什么偏爱轻资产

为什么商业周期如此重要。

比如你开奶茶店之前，你得买个店不过2022年的商铺价格比2021年便宜20%假设你的奶茶生意稳定，如果你在2021年买了一个店铺，你需要10年的时间，靠卖奶茶的利润来覆盖这个店铺的成本如果2022年买下这家店，可能只需要8年就能收回这家店的成本，因为固定成本更低

为什么2022年买的商铺更便宜因为今年是经济周期的底部，你踩对了这个周期就赚了钱

大部分专业投资机构和基金经理其实都是踩周期的投资者:经济在底部的时候多投资房地产，经济复苏的时候多配置股票，经济下行的时候多配置债券，经济过热的时候多配置大宗商品。

但是，世界上最成功的投资者，都会选择那些反周期的行业和企业，也就是不管经济起伏，他们的投资始终处于螺旋上升的轨道他们所选择的行业和企业的核心特征——轻资产

经济周期对行业和企业的影响最大在哪里代价是经济周期在某种程度上也是一个成本周期轻资产公司更容易打破这种成本循环

股神巴菲特多次强调轻资产公司的重要性，因为轻资产公司不需要投入太多的固定成本就可以获得较高的收入和利润，其人效比高，因此在面对经济周期风险时更从容，成本波动更小。

已经有很多成熟的商业案例证明了这一点:

比如以前电子产品的品牌企业，都是重资产的，比如IBM，联想，都有自己的工厂，需要不断投入各种固定成本1998年，苹果彻底剥离重资产制造厂，专注R&D和销售，取得巨大成功，现在的华为更是如此，一半以上的员工都是R&D岗企业创造的价值更多对应的是每个人的科技产出，固定资产分配较薄

比如以前房地产企业都是自有物业，成本是刚性的不管有没有生意，固定成本就这么多2015年，万达开始走轻资产，低负债的发展路线，尽可能少持有房地产，不靠收租为生，更多的是出口经营，即帮助商业街区吸引人流，赚取管理费所以在房地产行业普遍面临比较大的生存压力的时候，万达可以保持轻装上阵

比如过去的品牌服务行业，重点是资产和投资比如蓝色光标就是传统的流量工厂，通过投入大量人力来获取流量它通过做快速滚动的业务，比如策划广告，写稿，分发媒体，来做一些标准化的产品，比如用户体验稿，软文，服务于预算充裕的大客户，比如联想电脑，丰田汽车在经济上行周期中，可以利用蓝色光标以战养战，实现人员和收入的同步快速扩张最近几年来逐渐走向全球但是，一旦经济周期面临下行压力，重资产和低人力效率带来的成本负担将是显著的2021年蓝色光标做了400亿的业务，只赚了6.6亿，而2022年一季度的营收和净利润也出现了70%以上的严重下滑

相比之下，同样是全球最好的连接品牌和流量的秀场，战术也不一样天下秀通过红人营销平台的运营，以大数据赋能的方式为红人和商家进行业务匹配和撮合，将内容制作这种劳动密集型的工作放到平台上的百万红人身上，由平台的主体公司进行审核，大大提高了人的效率2021年，天下秀做了45亿的生意，赚了4.2亿它依靠数据服务和技术创新带来的轻资产优势，即使在经济周期下行时也能获得增长空间公司一季报的数据也能说明问题在一季度疫情因素加剧经济周期的背景下，天下秀的营收和净利润依然保持两位数的稳定增长

二，需求周期:关键是高频低频，而且是刚需。

多年来，经济学家们一直在讨论一个问题:当宏观经济进入下行周期时，是不是所有行业都无法跟随有没有逆周期增长

其实是有的。

当经济增速放缓时，受影响最大的行业是银行，房地产，工程机械，装修用家电等人不多赚钱，银行地产的收益就没有增长导致装修用家电需求减少，工程机械不好卖这些都是典型的顺周期行业，也是目前受影响最大的行业

但是，经济再差，大家都忍不住要看病，上学，但是会有更多的时间养精蓄锐所以经济不好的时候，教育培训会很热经济学上还有一个术语叫口红经济，意思是经济不好的时候，大家都没钱买很多贵的东西口红之类的小消费品，能满足女生的消费心理，所以这个时候会卖的很好

如教育，娱乐，食品，医疗，母婴，化妆品，软饮料，通讯及日用品等，都是逆周期行业大家有没有发现，在2020年疫情最重，a股市场动荡的时候，白酒，医疗，数码科技等板块的股票涨幅最好

迅雷联合创始人程浩曾分析，无论宏观经济好与不好，总有一些数字经济的新赛道快速成长，尤其是在城市服务，品牌服务等领域那些逆周期高增长的数字经济公司有两个绝招:一个叫高频低频，比如网上订餐，打车，一个叫刚需打色情，比如红皮经济

经济周期压力大的时候，看看贵州茅台和五粮液，销量还在飙升，产品价格也在上涨当所有人都捂紧钱包时，他们增加了在Tik Tok和快手的支出

你在选择行业和企业的时候，要么选择逆周期的，要么选择主要客户在逆周期行业的比如亚马逊的云计算服务本身就是反周期的，可以帮助广大中小企业降低IT成本美国经济越差，亚马逊的增长就会越高，因为这个时候，企业更迫切需要降低成本比如互联网营销也是反周期的前面的例子中，天下秀逆周期增长的一个重要基础是，这家公司的客户结构均匀分布在大量的逆周期行业中其主要营收平台WEIQ平台，客户所在行业丰富多样，需求结构稳定排名前三的行业分别是护肤品，线上电商，食品饮料，而天下秀服务的前10大行业几乎都是高频消费，刚性需求的行业而且红皮营销在传播性价比，用户触达转化等方面的优势，也可以帮助广大商家在疫情期间大幅降低销售成本，提高运营效率，从而形成商家运营的刚需

三，技术周期:始终面向未来。

当然，全球最大的逆周期增长行业无疑是尖端技术无论经济周期如何起伏，科技进步都是大势所趋，是经济长期增长的最大驱动因素

2021年经济复苏市场最热门的行业有哪些毋庸置疑，它是新能源汽车，是元宇宙

根据目前的公开数据，2022年第一季度销售的汽车中，新能源汽车占比接近20%这是工业爆炸的一个非常重要的门槛20%之后，一个创新的行业就正式进入主流轨道

在创新产业商业化的过程中，一个重要的实证指标——消费者的态度。

比如你可以问一个简单的问题:你愿意买电动车吗。

如果回答:买的早家里和公司都安装了充电桩这个人多半是创新者或者早期采用者回答:路上到处都是充电桩，我就买这个人应该是早期的大众回答:直到汽油车被淘汰，路边没有加油站，我才买这个人可能是已故的大众如果答案是:我不买，我不买，我死也不买他基本上是个落后者

如果一个创新行业早期消费者+后期消费者的比例高，这个行业就成熟了，但真正值得投资的时期不是成熟期，而是成长期和爬坡期，比如元宇宙。

目前各种元宇宙企业主要分为硬件派和软件派我们先来看一下超宇宙的理想体验载体——主要是眼镜或者头显现在普通眼镜的重量是多少大概是20克到50克2021年最佳VR眼镜Oculus Quest2的重量是多少53克一位工程师曾直言，还有多少硬件瓶颈需要突破首先，将目前头显的90 Hz改为120 Hz，视角从100度增加到150度，价格降低到1000元，重量减少到200克，分辨率提高到4K，续航时间从2小时增加到5小时，用户时长从目前的几分钟增加到1小时

显然，硬件的故事不够性感我们再来看看软件2021年，世界各地相继出现了具有超宇宙形态的产品，如隐体素，沙盒，分散地等在世界上，而在中国出现了西让和彩虹宇宙，这些都吸引了许多用户加入进来现在用户主要通过电脑和手机进入，暂时不需要任何VR头显或者触觉手套目前国内外推动超宇宙平台商业化的出发点是不一样的国外的平台可以直接促进NFT数字藏品的交易，甚至跨国企业，拍卖行，国际职能机构都可以在Metauniverse平台上设立虚拟总部Metauniverse在国内的商业应用主要集中在内容创作，品牌展示和体验场景建设，如数字装修，虚拟直播工作室，IP运营等比如《枫堂》，《刘慈欣》中的《喜让》已经是头部文化IP的3D展示平台，彩虹宇宙具有3D虚拟社区和品牌企业数字营销平台的功能自内测以来，彩虹宇宙已经积累了超过40万的预约用户网红IP鱼太闲，才华横溢的熊猫也入驻社区与粉丝互动，与拉菲集团，龙湖集团等知名品牌合作，蓝色光标与相关公司合作，整合其现有的虚拟直播间，虚拟IP运营相关资源和团队，推动元宇宙场景下新营销模式的探索和落地

那么，Web3.0不断加速的创新和商业成熟能否带动百度，天下秀，蓝色光标等公司的价值重估我们拭目以待

但以技术周期抵御经济周期，始终是数字经济企业成功的标志很简单可以看到苹果的iPhone1— iPhone3还是玩具但是，如果你当时投资了苹果，无疑是投资界的大赢家因为iPhone4之后技术的成熟，苹果的股价一直很高但是苹果一直在推产品迭代，一直到现在的iPhone13和iPhone14，这是苹果用技术周期抵御经济周期的长期增长能力有这个能力，苹果还是一个非常好的投资标的

不受经济周期的影响，正在成为所有优质新经济企业的共同点亚马逊的市值已经稳定增长了20年，并在2018年超过了万亿美元的市值近五年增长750%，近十年回报率1900%自2016年10月以来，标准普尔500 ETF SPDR上涨了65%，而脸书，苹果，网飞和谷歌的回报率分别为146%，125%，315%和116%

成本周期，需求周期，技术周期三个维度的周期性变化，不断影响着一个行业，某个企业的发展变化如何抗周期，形成方法论，逐渐成为一个行业，一个企业保持高速增长的关键

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