万亿市场迎“活水”更多长线资金待入局

0.97万亿元

截至2022年7月底，私募股权投资基金现有规模10.97万亿元，创业投资基金现有规模2.70万亿元。

最近几天，监管部门相关人士表示，要共同努力，共同推动私募基金股份转让试点的稳定和长久成功最近几年来，许多私募股权和风险投资基金迎来了迟到的时刻私募二级市场股票资产快速增加，S基金迎来加速发展期很多机构认为，市场的长期稳健发展需要更多的长期资金目前，提高市场信息透明度对于吸引多元化机构加入，解决资产定价问题，提高交易效率具有重要意义

私募股权转让大行其道。

最近几天，证监会市场监管二部主任王建平在2022年全球PE论坛上表示，要共同努力推动私募基金股份转让试点的稳定和长久成功。

最近几天，很多头部券商的同事来找我们了解S基金的情况东方证券创新投资董事总经理石兰告诉中国证券报记者

在私募市场，专注于二手基金份额转让的基金被称为S基金包括S基金等二手业务的市场被称为私募股权二级市场

据王建平介绍，截至2022年7月底，私募股权投资基金现有规模10.97万亿元，创业投资基金现有规模2.70万亿元。

最近几年来，伴随着众多7年，5年期私募，创投基金的到期，私募二级市场资产存量快速增加，S基金迎来加速发展期。

与一级市场很多盲箱资产不同，S基金的底层标的是明确的光大永明人寿投资管理部总经理李表示，就保险资金而言，S基金资产风险相对可控，标的资产通常有一些已经上市或即将上市的项目现金流相对稳定，DPI较好，基础资产长短匹配，更符合保险资金诉求

信息不透明问题亟待解决

到今年8月底，预计新成立的S基金将超过500亿元王建平指出，股份转让在中国还是一个新生事物，行业实践刚刚起步，股份转让平台的市场号召力仍然不足，股份的估值和定价仍需探索，股份转让尚未形成完善的生态系统

参与S基金市场后，我们发现信息不公开不透明，这是目前最大的问题除了母基金背景的参与者，希望有更多的市场化机构参与进来只有资金方充分竞争，市场信息才会更加充分和透明石兰说

在一些业内人士看来，目前信息不公开，不透明的问题主要体现在资产定价难，交易效率低。

首先，在资产定价方面李苗表示，对于没有母基金投资背景的金融机构来说，资产判断和股份评估相对困难，行业缺乏中立独立的业绩基准和指数，不利于盘活存量资产我们目前正试图通过构建一个穿透式的私募数据体系和估值体系，来统一金融机构和私募机构之间的话语体系

李认为，资产定价可能需要一些公信力较强的中介机构出具估值报告，为潜在投资机构的决策提供参考，另外，S基金的资产是非标准化的，如分配顺序，部分LP获利，分阶段计算报酬等希望通过结构化的梳理，能够将所有的交易要素进行全面的，标准化的呈现

其次，在具体的交易环节目前私募二级市场项目的转让方多来自国有资本作为上海国资委下属的金融机构，我们投资私募基金需要提前备案如果买卖双方都是国有机构，如果能适当简化他们的交易手续，交易效率和成功率都会提高石兰说李表示，目前，股权转让需要投资者在上市后短时间内做出决定如果能预留一些时间给潜在投资者进行判断和决策，或者能适当组织基金经理或转让方的路演交易效果，可能会更好

拟投入的长期资金

为了更好地服务于创新经济和实体经济，私募股权和风险投资基金一直期待更多的长期资金s基金因其存续期短，有一定回报而受到金融机构投资者的关注，但长期来看，更多的长期资金将更有利于私募股权二级市场的持续健康发展

石兰认为，目前S基金的经理对DPI的要求较高但在私募二级市场这个新兴市场，如果太多的用人单位追求短期资产，首先是符合要求的资产不多，其次是市场体量无法放大，不利于市场的长期发展而且现在新股破发已经成为常态如果管理层以短久期为目标，一旦解禁结束，必然会扼杀估值因此，私募二级市场会增加更多的耐心资金和长期资金，对整个资本市场更有利

保险资金是长期资金的代表之一李认为，从细化来说，不同属性的基金在投资期限，投资阶段，投资偏好等方面都是不同的要进行适当的匹配组合，尽量兼顾各方面的差异化需求，既赚一定的钱，又各自承担一定的风险，让服务创新经济和实体经济对接起来就像跑接力赛，冲刺目标才能最终完成此外，一些长期基金也有内部年度考核压力只有打通不同的核算模式，优化分配安排，才能最大限度地调动长期资金的积极性

我们是用自有资金投资，没有LP的DPI压力因此，在进行一级投资时，我们也会关注企业在二级市场的未来业绩增长，带有一些‘长期资本’属性被投资公司上市后，不急于解禁而卖出，而是会更加关注公司业绩的增长如果公司足够好，我们希望一直陪伴它成长石兰说

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