年内最贵新股来了！机构齐看高，华宝新能超募8倍

过几天将登陆创业板，237.5元的发行价将成为今年最贵的新股，也是仅次于乔伊神州(行情301047，诊股)(301047。SZ)自创业板开板以来。

露营经济的兴起，带动了相关产业的快速发展。便携式储能设备，又称“大型充电宝”，是经常露营的人必不可少的一件装备。可为户外的电饭煲、冰箱、电脑、手机、数码设备等小家电供电。

宝信可以依托“Jackery”和“点小二”布局国内外市场。根据华宝新能的招股书，2020年其便携式储能产品的出货量和销售规模均居全球第一，占市场份额的21%。

但作为率先登陆资本市场的华宝新能，只能在时间上占得上风，而其周围仍有不少“便携式储能”企业试图分一杯羹，其中就有红杉和高轩看好的郑好科技，以及背后站着的当代安普科技股份有限公司(300750。SZ)，都在其中。华宝新能面临着很大的竞争压力。

更有甚者，在即将上市之际，今年最贵的新股华宝新能被大量弃购蒙上阴影。

9月12日晚，华宝新能发行结果出炉。放弃购买发生在网上和网下。其中，网上投资者放弃221.14万股，放弃金额高达5.25亿元；网上投资者弃股358股，弃股金额8.5万元。总弃标率为9.01%。被网上抛弃的是上海建顺投资管理有限公司旗下的建顺云17号私募股权投资基金..弃股全部由保荐人华泰共同承销。

如果从今年以来上市的股票来看，华宝新能网上弃将排在发行股票总数的第四位，仅次于13.38%的纳新威(688052。SH)，钟毅科技(行情301150，诊股)(301150)11.81%的股份。SZ)和经纬恒润(行情68880)网上弃额方面，华宝新能位列第三，仅次于7.78亿元的纳新威和7.43亿元的中国移动(600941，诊股)(600941。嘘)。

那么，237.5元的发行价合理吗？各大机构如何看待这个「第一个便携式储能」？

这是机构共识。

根据发行公告，华宝新能的发行价为237.5元，是今年以来最贵的新股；但从发行市盈率来看，其估值与同行相比并不算高。

虽然华宝新能的市盈率高于中证电子机械设备制造行业127.42%的行业平均静态市盈率，但总的来说，估值是否合理，还是要和上市同行比较。

公告显示，华宝新能市盈率为84.6倍，可比上市公司平均市盈率为117.77倍。

但需要注意的是，安科创新(300866。SZ)、华宝新能披露的可比上市公司、派能科技(行情688063，股票诊断)(688063。嘘)。根据华宝新能披露的信息，安科创新2021年扣前市盈率为25.44倍，而派能科技高达210.1倍。在这种情况下，简单平均能否作为华宝新能估值的参考，还有待商榷。

此外，值得注意的是，华宝新能、安科创新、派能科技虽然都是储能赛道，但在具体发展方向上存在差异:华宝新能专注于户外便携储能设备，更侧重于户外出行或应急准备；安科创新主要应用于日常生活中消费电子的充电场景；派能科技专注于家用和工商业领域的储能。

日前，华南一位资深投行人士向时代财经指出，对一只新股的评价，不仅要看基本面，还要看机构对其是否有共识。“机构的共识不在于业绩，而在于上市后的市场定位，看是否有炒作空间，故事是否能讲，商业模式是否能持续等等。”

这位投行人士表示，如果机构之间的报价分歧不大，说明市场已经达成共识。“最近的IPO市场相当稳定。如果不考虑投资者的情绪，从以往的经验来看，机构有共识的股票即使发行价高，流通到市场后也是相对安全的。"

总体来看，华宝新能已收到9128名配售对象的初步询价，报价区间在92.46元-453元之间。其中，126家配售对象的报价低于237.5元，占比仅为1.38%。

宝信能最终公布的报价信息显示，网下所有投资者的平均报价为279.73元，中位数为280元；公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金的平均报价为280.69元，中位数为278.8元；其他类型机构的平均报价和中值报价均高于最终发行定价。可见机构对华宝新能的估值普遍偏高。

根据华宝新能披露的信息，华宝新能本次发行股份总数为2454.17万股，募投项目所需资金总额为6.76亿元。如果募投项目顺利进行，其发行价格应不低于27.55元。

但最终237.5元的发行价预计为华宝新能带来55.95亿元的净募集资金，高出募集资金8.28倍。从超募倍数来看，华宝新能位居今年新股发行首位。如何使用4.19亿元的超募资金，也将成为下一阶段市场的热点。

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为什么机构会仰望华宝新能源？首先要看华宝新能所在的储能轨道。

近年来，露营和其他户外活动已经成为一种趋势。华宝新能被称为“便携式储能第一股”，已在资本市场占得先机。招股书中披露，公司主要产品为不同规格的便携式储能产品，依托Jackery和电小二两个品牌布局国内外市场。

便携式储能产品容量一般在100-3000Wh之间，也称“大型充电宝”。主要用于户外旅游、应急准备等场景，可以短时间为烤箱、电饭煲、照明设备等供电。同时比燃油发电机更环保更轻便，逐渐成为户外旅行的必备物品。

作为新能源产业链的细分领域，便携式储能是典型的“中国优势”产业。中国化学与物理动力工业协会的报告数据显示，全球便携式储能产品的工厂主要分布在中国，产量和出货量占90%以上，部分国外品牌也采用中国企业代工的生产模式。

国内生产力发达，国外需求大，这是便携式储能行业的一大市场特征。欧美等发达国家户外活动普及率较高。8月19日天风证券孙团队发布的研究报告显示，美国和日本是便携式储能的主要市场，分别占全球出货量的47%和30%，而中国的户外市场处于起步阶段。

华宝新能招股书显示，2020年其便携式储能产品出货量和销售规模均居市场第一，其中产品出货量市场占比约16.6%，产品销售规模市场占比约21.0%。2019年至2021年，华宝新能海外销售额占当期主营业务收入的比例分别为87.27%、90.09%和92.55%。

宝新能源不仅有先发优势，在海外成熟市场也有一定的规模优势。而且依托中国新能源产业的本土供应链，其未来的市场地位将更加稳固。

业绩方面，华宝新能2019年至2021年营业收入分别为3.19亿元、10.7亿元和23.15亿元，归属于母公司的净利润分别为3645.16万元、2.34亿元和2.79亿元。近三年，其业绩稳步增长，营收和净利润增速分别为116.36%和19.23%。

宝新能源预计2022年1-9月营业收入为21.1亿元至28.04亿元，同比增长36.59%-81.55%；预计净利润2.13-2.92亿元，同比增长0.11%-36.94%。

此外，毛利率也是一个重要的财务指标。华宝新能的便携式储能产品毛利率为49.52%。在该指标下，可比公司安科创新和派能科技分别为37.71%和32.27%。

可见，华宝新能的基本面并不差，但不可忽视的是，其发展仍存在隐忧。

首先，其在国外成熟市场的销售多为线上销售，主要依托亚马逊、日本乐天、日本雅虎等平台。2021年，其主营业务线上销售收入占比86.85%。这些电商平台都在不断提高对商家的服务费。三年来，华宝新能销售平台成本从2805.04万元增长到2.16亿元。如果未来电商平台的服务费继续提高，会在一定程度上占用其利润空间。

其次，与之相比，2021年的佩能科技扣前市盈率高达210.1倍，大大提高了华宝新能披露的可比上市公司平均市盈率。具体来说，派能科技的高估值来自于其基本面的强大支撑。

2022年半年报显示，鹏能科技自主研发并掌握了碳酸锂电池、模块、电池管理系统、储能系统集成等全产业链核心技术。它不仅生产储能设备，也是锂电池储能系统的提供商。其应用领域也在电网侧、新能源发电侧、工业和商业等高端领域。

相比之下，华宝新能从电子元器件到电池、逆变器都是外用的。

但他们面对的终端市场并不相同，但由此可以看出，华宝新能的技术储备还有待提高。

更重要的是，虽然率先上市，但华平将不得不面对竞争环境激烈的“下半场”竞争。各大资本都在陆续出局，押注自己喜欢的候选人。

下半场竞争很激烈。

公开资料显示，2021-2022年，至少有5家便携式储能企业获得大额融资，分别是郑好科技、德兰明海、江海科技、华美兴泰、丁原智能。其中，郑好科技和德拉明海是华宝新能目前的两大竞争对手。

郑好科技成立于2017年。2021年6月，刚刚完成第四轮融资，金额1亿美元。由知名投资机构红杉中国领投，高淳创投和CICC跟投。德兰明海有当代安普科技有限公司和源码资本的支持，尤其是当代安普科技有限公司的命运，这意味着它对这个下游市场有着浓厚的兴趣。

除了这些职业选手，还有很多其他领域的选手也在摩拳擦掌。

时代财经发现，近期有不少投资者向上市公司询问便携式储能产品的布局规划。其中奋达科技(002681。SZ)、巨星科技(行情002444，诊断股)(002444)。SZ)、天蓝锂电芯(行情002245，诊断股)(002245)。SZ)和德赛(报价00049，诊断股)(00049...

此外，不久前，小米也入局，成为新玩家。9月7日发布首款户外移动电源产品，正式进军移动储能设备。

在不久的将来，华宝新能将面临越来越强大的竞争对手。