华域汽车600741：客户及产品结构优化业绩韧性强

事件:公司发布2021年年报和22年一季报2021年实现营业收入1399亿元，同比增长+4.8%，归母净利润64.7亿元，同比增长+19.7%，毛利率为14.4%，相比之下为—0.9 PP，净利率为5.7%，同比+0.5个百分点22Q1实现营业收入373.7亿元，同比增长+7.2%，环比增长—5.7%，归属于母公司净利润17.1亿元，同比增长+32.1%，主要是收入增加及出售上海法雷奥汽车电机雨刮器27%股权收入增加，环比增长—3.4%，毛利率13.9%，环比—1pp/+1.2 PP，净利率5.1%，环比+0.4pp/+0.1pp克服困难，业绩突出:公司业务涵盖汽车内外饰件，功能件，金属成型及模具，电子电气件，热加工件等，21年分别占65%/17%/7%/4%/0.4%，同比+1.9%/—0.03%/+14.3%/+16.3%22Q1在原材料涨价和疫情的双重影响下，公司收入和利润同比实现稳定增长，体现了公司较强的应变能力和抗风险能力中和战略持续推进:公司积极开发新的外部客户，汽车传动轴，驱动轴，差速锁供应长城，长安，吉利，广汽等自主品牌，汽车内饰，座椅，转向器，驱动轴供应特斯拉，比亚迪，韦小立等新能源品牌汽车内饰，座椅等产品供应给奔驰，宝马，奥迪等豪华品牌2021年，非SAIC客户收入增长3.1个百分点至49.2%，客户结构持续多元化优化电动化，智能化新产品加速研发公司已覆盖毫米波雷达完整产品线，并已全部指定整车项目，智能座椅系统，智能内饰面，智能车灯交互系统，新能源电驱动系统等产品已固定或出货，其中驱动电机，电驱动系统，电池托盘销量同比增长160%/1847%/290%综合来看，公司电动化，智能化新产品加快研发，未来将成为公司业务新的增长点预测和投资建议预计公司2022—2024年EPS分别为2.22元，2.45元，2.75元，未来三年归母净利润保持10%的复合增长率，给予2022年12倍PE，目标价26.6元，首次给予买入评级风险:原材料价格波动风险，疫情扩散风险，汇率风险