华荣股份603855：业绩稳步增长新能源产品快速发展

核心观点:公司发布21年年报和22年一季报21年公司实现营收30.27亿元，同比增长32.62%，归母净利润3.81亿元，同比增长46.19%21Q4营收9.41亿元，同比增长8.54%，归母净利润0.83亿元，同比增长42.79%22Q1营收6.63亿元，同比增长28.68%，归母净利润6000万元，同比下降1.21%21年来，公司业绩稳步增长在国内市场，一方面进一步提高了在传统石油，天然气，化工市场的份额，另一方面，积极开拓鞍钢智能，海洋工程，军工等多个新兴市场的业务21年来，新兴市场销售订单大幅增长，占比提升，在国外市场，虽然受国外疫情影响市场需求萎缩，但公司外贸业绩稳步提升21年外贸部销售收入5.71亿元，同比增长1.1%新能源产品发展迅速20年来，公司工厂防爆产品收入16.13亿元，同比增长+14.65%，毛利率为59.23%，同比下降0.90%矿用防爆产品收入1.44亿元，同比增长+4.83%，毛利率为31.68%，同比下降0.35%防爆产品收入持续增长，主要是由于石油，石化，煤化，煤矿行业景气度上升，防爆产品市场需求增加，公司防爆电器市场份额增加专业照明产品收入3.25亿元，同比增长+5.10%，毛利率为68.15%，相比—5.64pct .专业照明产品营收较小，增速较低，主要是专业照明行业参与人数多，对企业服务质量要求高，竞争激烈新能源EPC业务收入6.97亿元，同比增长192.99%，毛利率为10.69%，同比+6.43%在双碳的指引下，新能源产业迎来快速发展盈利预测及投资建议:预计公司22—24年归母净利润分别为4.64/6.07/7.77亿元考虑公司业绩增长，给予公司22年20倍PE，对应合理价值27.46元/股，维持公司买入评级风险:下游行业景气度变化，产品质量风险，原材料波动的风险