美的集团000333：龙头增速稳健开启多元业务新征程

要点投资公司发布2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营业收入3433.61亿元，同比增长+20.18%，归母净利润285.74亿元，同比增长+4.96%21Q4营业收入804.18亿元，同比增长+18.34%，归母净利润51.18亿元，同比增长—1.66%22Q1营业收入909.39亿元，同比增长+9.54%，归母净利润71.78亿元，同比增长+10.97%家电行业增速平稳，高端效应显著，B端业务快速增长分产品看，2021年暖通空调/消费电器/机器人及自动化业务收入为1418.8/1318.7/272.8亿元，同比增长+17.05%/+15.78%/+26.37%，分地区看，2021年，境内/境外业务分别实现收入2035.8/1376.5亿元，同比增长+24.79%/+13.69%分支机构，C端家电业务稳步增长2021年智能家电收入2349亿元，同比增长+13%高端品牌COLMO成绩斐然2021年，高端品牌Colmo销售额突破40亿元，同比增长超300%b端业务快速增长，工业技术，建筑技术，机器人及自动化和数字创新业务收入分别达到20.1/197/25.3/83亿元，同比分别增长+44%/+55%/+23%/51%外部压力下Q1产品结构优化，经营效益叠加，盈利稳定在原材料涨价和运输成本压力下，公司持续优化产品结构，盈利能力保持稳定剔除会计准则变更的影响，21Q1毛销售差同比—0.2pt在数字化驱动战略下，公司加强了数字化建设，提高了运营效率，优化了费用率22Q1管理/R&D/财务费用率为2.6%/3.2%/—1.3%，高于—0.3pct/+0.2pct/—0.1pct，2022Q1净利率为8.0%，同比+0.04pct，盈利能力保持稳定发布股权激励和合伙人持股计划，深化长期激励，激发团队活力公司发布了第九期股票期权激励计划，2022年限制性股票激励计划，第八期全球合伙人持股计划和第五期业务合伙人持股计划，加强了公司高级管理层，核心骨干和全体股东的利益一致性，增强了业务活力盈利预测及评级:公司坚持多元化布局，适应市场环境的及时变化，国内白电护城河稳固，B端业务加速发展，有望成为业务增长的新支点海外自主品牌占比提升，利润提升，组织架构完善，激励机制不断深化，团队活力激发长期以来它有着丰富的想象空间调整2022—2024年EPS预测分别为4.49，4.93，5.39元，4月29日收盘价对应的动态PE分别为12.7倍，11.6倍，10.6倍，维持审慎增持评级风险:原材料价格持续上涨，行业竞争加剧，海外需求不及预期