宏观大类日报：国内经济正在筑底预期有边际改善

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4月经济数据显示，当前经济表现不佳虽然目前3—4月国内疫情只是部分蔓延，但由于供应链和出口受阻，部分停工停产，市场信心低迷，4月经济整体承压1—4月同步数据中，支出法分项下投资，消费，出口增速全面放缓，基建难以发挥稳增长作用前瞻数据也差强人意:一是信贷传导不畅4月份，社会融资存量和金融机构各项贷款余额增速较前值分别下降0.4%和0.5%，第二，失业率上升4月城镇失业率和31个大城市失业率分别录得6.1%和6.7%，前值分别为5.8%和6%，第三，市场信心低2022年4月制造业PMI录得47.4，前值49.5，非制造业PMI主要分项指标全部下行，商务活动为41.9，较前值下降6.5个百分点，服务业为40，较前值下降6.7个百分点另外，从当天a股和工业品的表现来看，经济数据不佳基本已经定价，后续还要看经济预期博弈

在边际上，我们仍然可以看到一些经济乐观的迹象一方面，多部委不断释放稳增长信号4月2日9日政治局会议释放积极信号后，各部委继续跟进当前基建稳增长的趋势更加明朗，房地产预期也有所改善日前，央行银监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》结合今年以来首付比例降低，住房认房认贷放宽，全国超百城限售放宽

5月高频数据略有好转中观层面，4月房地产拿地同比降幅超过50%，略好于3月60%的同比降幅4月份国内挖掘机销量增速仍未好转，但根据我们的研究，5月份同比降幅可能会有所收敛微观层面，公路货运交通景气指数和货运枢纽吞吐量景气指数略有回升，说明伴随着疫情防控的改善，防疫封锁政策的放松将有助于国内供应链和物流的改善

大宗商品方面，在强预期和弱现实的博弈下，仍需观察内需企稳进一步向好的信号近期仍维持对内需主导型工业品的中性观点，原油连锁商品需密切关注乌克兰，俄罗斯局势进展，警惕美股抛售，美伊核谈判结束带来的调整风险结合乌克兰与俄罗斯拉锯战的现状，短期内原油及原油链条商品仍将维持高位运行受乌克兰和俄罗斯局势影响，全球化肥价格持续上涨，基于供应瓶颈和成本传导的农产品看涨逻辑目前仍较为顺畅受天气干燥，全球通胀传导等因素支撑，棉花，糖等软商品也值得关注考虑到海外滞涨格局持续，地缘冲突风险持续，全球贵金属ETF持仓仍处于历史高位，我们仍维持贵金属逢低做多的观点

策略:农产品，贵金属逢低做多，外需工业品和内需工业品中性，

股指:中性。

风险点:地缘政治风险，全球流行病风险，中美关系恶化，台海局势，乌克兰局势。