央行平价缩量续作8500亿元MLF中长期流动性投放仍超到期量

日前，央行宣布，为对冲纳税高峰期等因素影响，保持银行体系流动性合理充裕，当日开展8500亿元1年期MLF操作和1720亿元7天公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%和2.0%，充分满足了金融机构需求。

Wind数据显示，本周央行公开市场将有330亿元逆回购到期，其中周一至周五分别有20亿元，20亿元，80亿元，90亿元，120亿元到期，此外，11月15日又有1万亿元MLF到期，为历史最高此前10月MLF到期5000亿，央行继续等额平价，8月和9月MLF到期各6000亿，央行降准4000亿8月份，它出人意料地降息10个基点，至2.75%

自11月以来，央行通过PSL，科技创新再贷款和其他工具，投入了3200亿元中长期流动性中长期流动性投放总量一直高于本月到期的MLF，15日1720亿元的OMO操作也形成了1700亿元的短期流动性投放

在MLF到期量较大的背景下，实施缩量续做，但通过其他方式整体增加中长期流动性，首先有助于控制市场利率上行区间，引导资金面保持在合理充足的状态可以看出，最近央行在公开市场上小幅增加了逆回购操作的规模，也在释放类似的信号东方金诚首席宏观分析师王庆认为，四季度稳增长需求增加，监管层正在推动金融机构加大对实体经济的信贷投放本月中长期流动性总体增加，有助于银行体系中长期流动性保持在相对充裕的水平，增强信贷投放能力

中国民生银行首席经济学家文彬认为，此次央行操作未能达到RRR降息的预期，但平衡了中短期流动性的供求，强化了定向和结构性支持，表明公开市场操作的精细化水平进一步提高，实现了保持流动性合理充裕，防止资金继续积累和闲置套利，借助结构性领域助推经济企稳回升，兼顾内外平衡的多重目的。

值得一提的是，一些投资者推断货币政策因为MLF的收缩而变得紧缩。

光大证券固定收益首席分析师张旭指出，目前的货币政策还是稳健的，充其量有一些动态的边际变化银行体系流动性受货币政策操作，现金投放与回笼，财政收支等因素影响仅通过公开市场操作和中期借贷便利来判断货币政策的取向，显然远远不够全面建议关注MLF等市场利率和DR007等重点货币市场利率传递的价格信号

近期主要受大规模退税和留成基本结束等因素影响，资金整体在快速收敛11月以来，最具代表性的DR007均值为1.76%，较上月上升10个基点，较央行7天逆回购利率下降24个基点，隔夜利率DR001平均值为1.66%，较上月上升32个基点此外，11月份以来，商业银行一年期同业存单平均到期收益率为2.16%，较10月份均值高15个基点，较相应政策利率低59个基点

11月份MLF利率保持不变，这意味着该月LPR报价的基础没有改变但9月份，包括存款利率在内，商业银行开始了新一轮存款利率下调，整体下调幅度明显大于4月份的第一轮存款利率下调这意味着近期银行的资金成本将出现较大幅度的边际下降，这将增加报价行下调LPR报价的动力王庆进一步分析认为